Laatste Wijziging :
17 maart 2020
Corona Crisis hardnekkiger dan verwacht
Europese economie in recessie
Het virus blijkt veel moeilijker in te dijken in Europa. In Italië, maar ook in bijvoorbeeld Spanje, Frankrijk, België en Nederland blijft het aantal Covid-19 besmettingen toenemen. Om de druk op de gezondheidszorg zoveel mogelijk te spreiden in de tijd , worden sociale contacten vrijwillig of verplicht afgebouwd. Nooit geziene maatregelen worden genomen : cafés, concertzalen en restaurants gaan dicht, zakenreizen en vakanties worden afgezegd, ondernemingen gaan over op telewerk of sluiten tijdelijk. Verwachting is dat deze maatregelen de verspreiding van het virus gaan afremmen, maar het is duidelijk dat dit langer gaat duren dan eerst gehoopt , we spreken over een zogenaamd “U-vormig" herstel. De quarantaine maatregelen en de onzekere situatie brengen de Europese economie tot stilstand. Momenteel verwachten de meeste economisten een negatieve groei voor de eurozone in 2020, met een zware recessie in de eerste helft en pas later op het jaar een beperkt herstel.
Zware correctie op de aandelenbeurzen ondanks stimulering Centrale Banken
De aandelenbeurzen kenden deze maand een dramatische correctie. Sinds begin dit jaar is de Amerikaanse beurs met 23% gecorrigeerd en de Europese aandelenmarkt zelfs met meer dan 35% . De wekelijkse dalingen van de Europese aandelenmarkten waren groter dan tijdens de financiële crisis van 2008 (zie grafiek 1). Dat de paniek uitgebroken is op de aandelenbeurzen wordt ook aangetoond door de VIX index, een graadmeter voor de zenuwachtigheid van de aandelenbeurs. Sinds 2008 was die graadmeter nooit zo hoog. (zie grafiek 2).
De Centrale Banken proberende economie en de markten te ondersteunen met agressieve stimuleringsmaatregelen. De resultaten laten nog op zich wachten, maar het is duidelijk dat het volledige arsenaal van monetaire en budgettaire maatregelen in stelling zal gebracht worden. De Amerikaanse centrale bank heeft nu al beslist de rente verder te laten dalen tot net boven 0% en -net als de Europe Centrale Bank - massaal obligaties aan te kopen . Ook de verschillende overheden leggen belangrijke steunmaatregelen voor consumenten en bedrijven op tafel.
Wij blijven voorzichtig
De onzekerheid over de verspreiding van het Coronavirus en de economische gevolgen ervan blijven zeer groot. Het risico om de impact te onderschatten of te overschatten is hoog. Toch is volgens ons de kans groot dat de maatregelen van de Europese overheden later op het jaar gaan leiden tot een stabilisatie in het aantal nieuwe besmettingen. De maatregelen om een epidemie te bestrijden zijn immers gekend, en zijn al met succes toegepast in onder meer in Singapore en Hong Kong. Deze maatregelen zijn pijnlijk, zowel op economisch als op persoonlijk vlak. Naarmate de situatie echter verslechtert, zal de motivatie om de maatregelen te verstrengen en strikt toe te passen toenemen. Als dit gebeurt, verwachten we een herstel van de Europese aandelenmarkten. De aandelenwaarderingen houden na de scherpe correctie immers al rekening met een recessiescenario. Juist hierdoor zien we in de huidige markt stilaan opportuniteiten ontstaan om gespreid posities op te bouwen in sterke bedrijven uit defensieve sectoren en die een soliede balans kunnen voorleggen. We kijken hierbij zowel naar de aandelen als naar de obligaties van deze bedrijven. We blijven echter voorzichtig en selectief.
17 maart 2020